中信证券看空研报兑现,永安期货股价创上市以来新低

所属分类:投资理财   发布日期:2022-04-15 21:03:07

4月15日,永安期货(600927.SH)股价下跌逾2%,报收于21.36元/股,盘中最低下探至21.26元/股,创其上市以来新低。

2021年12月23日,永安期货登陆上交所主板,成为继南华期货、瑞达期货后第三家在A股上市的期货企业,上市当天收涨44%,随后5个交易日连续涨停。但上市10天后就遭头部券商唱空。

2022年1月3日,中信证券非银团队发布研报《期货龙头,但不便宜》,并在报告中指出永安期货当前估值较高,股价相对市场存在下跌超过10%以上的风险,给予卖出评级,目标价为22元/股。较永安期货2021年12月31日收盘价(37.52元/股),约有逾41%的下跌空间。

2022年4月11日,永安期货股价首次跌破22元/股,中信证券三个多月前发布的看空研报成功兑现。据通联数据统计,截至4月15日收盘,公司股价较历史高位(41.69元/股)已累计回落51.24%。

图片来源:通联数据Datayes

近年来,我国期货行业快速发展,从期货公司盈利能力来看,不再是一家独大的局面。

目前公布2021年业绩的期货公司中,有6家净利润超过5亿元。永安期货尚未披露2021年业绩,但在去年首次公开发行股票上市公告书中曾表示,预计公司2021年度实现归属于母公司股东的净利润11.52亿元。

纵观期货整个期货行业发展趋势,期货经营机构正从传统经纪商向集风险管理、资产管理、投资咨询等功能于一体的衍生品综合服务商转型。

也正如中信证券研报所指出的,随着期货行业经纪业务竞争加剧,费率持续下行,期货公司传统通道服务逐步入口化,探索多元化增值和创新业务成为行业共识。未来期货公司的转型方向也与头部券商相同,逐步提高资本消耗型业务净资产收益率(ROE)和发展轻资本业务。以目前证券行业和头部券商为参照,按市净率(PB,股价/每股净资产)估值,永安期货的合理估值区间为1.2倍~1.7倍PB,对应公司2022年合理市值150亿元~213亿元。

从创新类业务俩看,永安期货资产管理业务增速低于同行。财报数据显示,资管业务方面,2020年永安期货资产管理业务净收入增长率为14.7%,南华期货、瑞达期货2020年资产管理业务净收入增长率为234%、266%。

此外,公司经纪主业份额也开始出现下滑。

2018年以来,永安期货公司经纪业务市场份额总体处于下滑趋势。其中在上期所的市场份额从2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%;在郑商所的市场份额从2018年的2.4%下降至2021年上半年的1.7%;在大商所的市场份额从2018年的3.0%下降至2021年上半年的1.8%;在中金所的市场份额从2018年的2.2%下降至2021年上半年的1.85%。

齐琦


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